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乐鱼体育下载入口:阿拉丁:立足高端化学对标国际龙头的领先试剂制造商
发布时间:2022-10-05 01:49:49 来源:乐鱼体育官方下载 作者:乐鱼体育下载入口


  阿拉丁是集研发、生产及销售为一体的科研试剂制造商,业务涵盖高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域。通过多年的行业深耕和技术积累,公司已经是国内品种最齐全的供应商之一。未来,依托于成熟的研发工艺体系,公司加快新产品研发,尽快缩小与国际一线企业的差距。目前已经有多项技术达到国际先进水平。

  阿拉丁是集研发、生产及销售为一体的科研试剂制造商,业务涵盖高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域,同时配套少量实验耗材。公司自主打造“阿拉丁”品牌科研试剂(高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域的试剂产品)和“芯硅谷”品牌实验耗材(作为试剂类产品的配套补充,包括安全防护、色谱耗材具等产品),主要依托自身电子商务平台aladdin-e实现线上销售。

  公司科研试剂产品广泛应用于高等院校、科研院所以及生物医药、新材料、新能源、节能环保、航空航天等高新技术产业和战略性新兴产业相关企业的研发机构。通过多年的行业深耕和技术积累,公司已经是国内品种最齐全的供应商之一,积累了优质、坚实、广泛的客户群体,赢得了众多知名客户的信赖。

  公司成立于 2009 年,经过多年发展,先于 2014 年挂牌新三板,后在 2020 年于上交所科创板上市。

  公司实际控制人徐久振、招立萍夫妇,通过直接持股和通过间接持股 43.49%,股权结构集中。第三大股东晶线%,作为公司的员工持股平台,持股成员包括公司核心高管、核心技术人员、研发/运营/仓储等核心部门总监等 39 名关键人员,以此深度绑定核心成员的利益,增强团队凝聚力。

  公司董事长徐久振 1996 年便进入行业,先后在复盛生物、仕博生物等公司担任董事及以上职务,具有 20 年以上的技术背景,2009 年创办公司以来一直担任公司技术总监。其余公司管理人员专业背景也都基本上在对应行业有 10 年以上的工作经历。

  公司 2021 年进行了第二类限制性股票激励,分两批授予,合计授予员工 157人。同时公司在上市前也通过员工持股平台进行了股权激励。股权激励政策基本覆盖了公司所有中层管理人员、研发人员以及其他主要岗位员工,持有股权的人数占公司总人数的比例超过 40%。

  激励计划授予限制性股票的考核年度为 2022-2025 年四个会计年度。触发目标为较 2021 年收入,增长率 CAGR 为 20%,而目标值为 CAGR30%。相较于公司2016-2020 年收入 CAGR 的 23%具有加速性。

  毛利率处于较高水平。公司毛利率总体维持在 60%以上,而 2018-2021 年毛利率出现下滑,主要是因为销售规模增长导致的成本增加以及新会计政策下将“运输费用”和“运输打包耗费”转入主营业务成本中计量。但不影响净利率水平,2018-2021 年净利率始终在 30%左右水平。

  公司费用率整体呈现下降趋势。2019-2021 年公司期间费用率分别为 34.07%、25.61%和 23.56%。其中,公司人员增长带来的人工成本增加导致销售费用增加明显;而财务费用下降主要是公司将部分 IPO 募集资金用于现金管理产生的利息收入。

  国外通常把服务于科学研究的企业所处的行业统称为科研服务行业,是为从事科学研究和生产质量控制的企业、高校和研究机构,提供设计、建设、运营、维护、升级、改造、信息化的科研服务技术解决方案的服务性行业。

  主要销售产品包括科研试剂、高端耗材、实验仪器、智能设备、科研信息化、特种化学品,同时通过相关专业技术服务,帮助客户解决从常规的测试到复杂的研发项目中所遇到的各种挑战。

  科研服务行业行业下游客户主要分布在生物医药、新材料、新能源、节能环保、食品日化、分析检测、智能制造、化工化学和科研机构等领域。

  科研服务行业规模未有直接统计,综合各方数据判断 2020 年全球规模超750 亿美元,国内约 1300 亿人民币(200 亿美元)

  实验室仪器:根据 BCC Research《实验室通用设备全球市场研究报告》数据显示,预计 2020 年市场规模将达到 94 亿美元;

  实验耗材:丁香通《生物实验室耗材市场及关键制造技术分析》预估 2020年全球实验耗材规模为 445.51 亿美元。

  科研试剂:根据 Wise,guy 研究报告预测,全球实验室试剂市场规模将从2017 年的 183 亿美元,复合年增长率为 6.3%,从而预估 2020 年为 220亿美元。

  实验室仪器:根据上海仪器仪表行业协会发布的数据,2020 年我国实验分析仪器行业实现主营业务收入 285 亿元人民币;

  实验耗材:根据《生命科学实验耗材市场及关键制造技术的现状、挑战与对策》,2018 年我国一次性生命科学耗材的市场容量为 231.26 亿元人民币,预测未来每年增长率为 20%,从而预测 2020 年将达到 333 亿元人民币;

  科研试剂:根据阿拉丁招股说明书,预计试剂+耗材规模 2020 年将到达1019 亿元,减去耗材的预测,推断 2020 年实验试剂规模为 686 亿元人民币。

  科研试剂为实验必不可少一环。实验试剂诞生于实验室,又被称为研发用试剂,主要是实现化学反应、分析化验、研究试验、教学实验、化学配方使用的纯净化学品。并且品种门类繁多,工艺技术复杂,其制造的关键技术主要包括合成制造、分离技术、纯化技术以及与科研试剂生产相配套的分析检验技术、分装技术、环境处理与监测技术、包装储存技术等。

  国内市场规模估算为 686 亿元,占据科研服务半壁江山。根据引言中的测算,2020年国内科研试剂市场规模约为686亿元人民币,占科研服务行业的52.6%左右。占比科研经费的 20%-25%,伴随创新成长。根据《国内实验试剂供应链现状、问题与对策》论文课题组调研,科研试剂及耗材约占国内科研机构(政府隶属研发机构、高等院校及其他事业单位)研发经费支出的 20%-25%。

  根据试剂性质不同,科研试剂大体可分为化学类和生物类试剂,其中化学类试剂为单质或化合物,包括合成试剂、催化剂和有机金属试剂等。

  化学试剂是在工业级化学品基础上提纯制得的精细化工产品。化学试剂分类的方法较多,常见分类标准如下。

  按用途分类:可以分为通用化学试剂、PCB 用化学试剂以及超净高纯试剂;按纯度分类:实验纯≥90%、化学纯≥99.5%、分析纯≥99.7%、优级纯≥99.8%、高纯试剂≥99.99%、基准试剂≥99.99%,不同的纯度对应的工艺复杂度也会不同,纯度越高需要的工艺越复杂,难度越高。

  化学试剂按制造难易程度和用途可分为高端试剂(专用试剂)、通用试剂。高端试剂是指用于分析检测、生命科学、化学合成、材料科学、电子化学等领域的科研试剂,具有品种多、用量小、品质高、价格贵、获取难度较大等特点,主要包括各类合成砌块、材料单体、生物标记物、高纯金属、特种催化剂、标准对照品、色谱试剂、生物试剂等,主要用于生物医药、新材料、新能源、精细化工、食品日化等领域。

  通用试剂是指用于化学实验、分析化验、研究试验、教学实验和化学配方的常用化学品,具有用量大、价格低、获取难度较小等特点,主要包括各类酸、碱、盐、有机试剂、常规溶剂、无机化合物等,是各类应用领域的常规基础科研试剂。

  我国实验室用品行业产品的技术含量普遍偏低,缺乏高端产品以及质量好、性价比高的品种。尤其是高端科研试剂产品及其依赖进口,基本被国际巨头(美国Sigma-Aldrich、美国 Thermo Fisher、德国 Merck 等)垄断,占领超过 80%的市场份额。

  化学试剂重要性加强,产量增速回升。化学试剂作为典型的精细化工行业,是化学工业的一个重要组成部分,也随着科学研究进步得以长足发展。根据国家统计局和中国石油和化学工业联合会数据,中国化学试剂产量从 2010 年的 610.7 万吨,增长至 2020 年的 2824.2 万吨。增速也呈现上升趋势,2020 年较 2019 年的 2360.7万吨同比增长 19.6%,2017 年以来增速同步提升。

  产值增长迅速。根据新思界产业研究中心的数据,随着下游市场需求持续上升,我国化学试剂行业规模不断扩大,2013-2019 年我国化学试剂的工业产值从 1880亿元增长到 7340 亿元,年均复合增长率接近 18.6%。

  生物试剂是指生命科学研究中使用的生物材料或有机化合物,是从基础研究到成果转化不可或缺的一部分。

  生物试剂全球千亿人民币市场。根据 Frost & Sullivan 数据,全球生物科研试剂市场于 2015 年达到 128 亿美元,并以 8.1%的年复合增长率增长至 2019 年的 175亿美元,预计到 2024 年,全球生物科研试剂市场规模将达到 246 亿美元,2019 至2024 年复合增长率为 7.1%。

  国内增速为全球两倍。中国生物科研试剂市场规模于 2015 年达到 72 亿元,并以 17.1%的年复合增长率增长至 2019 年的 136 亿元,预计到 2024 年,中国生物科研试剂市场规模将达到 260 亿元,2019 年-2024 年复合增长率为 13.8%。中国增速显著高于同期全球生物科研试剂市场。

  生物科研试剂产品可分为三个种类:1.蛋白类(蛋白质大分子实验中所需要的试剂类型);2. 核酸类(又称分子类,包括定制化的合成核酸和克隆载体等分子实验所需试剂);3.细胞类(涵盖转染试剂及培养基等细胞实验所需试剂)。

  从结构上来看,我国各类生物科研试剂中,核酸和蛋白类试剂占比最大。根据Frost & Sullivan 数据,2019 年我国生物科研试剂市场中核酸类市场规模 69 亿元,占比 51%;蛋白类市场规模 40 亿元,占比 29%;细胞类试剂市场规模 27 亿元,占比 20%。

  上游供应链(国内约 1300 亿人民币):生物、化学原料、生产设备、包装材料及耗材供应商;

  生物试剂生产商:利用上述原材料开发种类丰富的生物试剂;下游客户群体:包括科研院校、高通量测序服务企业、体外诊断试剂生产企业、制药企业及 CRO 企业等。

  在 Frost&Sullivan2015-2019 年相关生物试剂行业数据的基础上,考虑到 2020年新冠疫情的特殊影响,我们预测出 2020-2025 年中国的生物试剂各子行业规模详细拆分如下。

  分子类:新冠疫情带来 2020 年的快速放量,2021 年高基数下增速回落,但由于借助新冠对产品的普及以及新产品的研发,增速恢复较快水平;

  蛋白类:新冠疫情带来抗体类蛋白的需求爆发,从而推动整个蛋白行业的增速提升,而后 2022-2025 在重组蛋白和抗体的双重推动下,整体蛋白可以保持 20%以上增速。

  预测到 2025 年,整体生物试剂规模将达到 433 亿元,5 年复合增长率为 20%。

  根据优宁维招股说明书中,对其平台销售的生物试剂价格进行的梳理,2018-2020 年分子类单价为 0.37、0.31、0.34 万元/个,蛋白类中的一抗为 0.19、0.20、0.20 万元/个、二抗为 0.08、0.09、0.09 万元/个、重组蛋白/多肽为 0.30、0.29、0.31 万元/个,细胞类为 1.19、2.08、1.12 万元/个。三年平均值为分子类 0.34 万元/个、一抗 0.20 万元/个、二抗 0.09 万元/个、重组蛋白/多肽 0.30 万元/个以及细胞类单价 1.46 万元/个。

  我国科学服务行业电商平台使用起步较晚,但发展迅速,根据全国化学试剂信息站对国内外科研试剂企业电商平台排名的跟踪统计,综合来看,以阿拉丁为首的部分国内试剂电商平台虽然与国际行业龙头西格玛奥德里奇(Sigma-Aldrich)、赛默飞世尔科技(Thermo Fisher Scientific)等相比还有一定差距,但在与德国默克(Merck KGaA)、梯希爱(TCI)等其他国际企业的竞争中已不落下风,追赶势头明显。

  此外,近年来部分高等院校、科研院所、企业和医院建立了自主科研用品采购平台,如中国科学院下属采购平台喀斯玛商城、北京大学试剂管理平台、天津大学化学品管理平台、南开大学自助采购平台、北京理工大学化学品管理平台、武汉大学试剂管理平台、深圳大学自助采购平台、华中师范大学试剂管理平台等,针对科研用品采购、物流及付款等进行统一管理。

  我国科研试剂市场呈现产业链参与者众多、产品种类多、客户需求分散等突出特点。

  高景气度生物科研试剂客户群体主要为科研机构用户和工业用户。用户的特点也各不相同:

  科研机构用户包括高等院校、各类研究所等,对于产品的需求往往更加分散,对产品价格的敏感度也更低。

  工业用户包括药物研发企业、外包研发机构等,单个工业用户的需求往往更大,出于成本考虑对产品的价格也更为敏感。

  随着全球各国对基础研究的重视程度不断提升,科研经费拨款也越来越多。近年来,基础科学领域特别是生命科学领域经费在科研经费所占比重逐步提高,推动生命科学基础研发迅速发展。全球各国对于生命科学领域的研究资金投入也快速增长,从2015 年的 1,166 亿美元增加到 2019 年的 1,514 亿美元,年复合增长率为6.7%。从全球生命科学研究资金投入地域分布情况看,2019 年美国投入的研究资金约为 729 亿美元,在全球总研究资金投入占比达到 48.2%,紧随其后的欧洲整体研究资金投入约占 22.1%,目前我国的生命科学研究资金投入强度与美国等世界科技强国相比仍有一定差距,约占全球整体资金投入的 8.3%。

  近年来,我国科技投入力度逐步加大,研究与试验发展(R&D)经费投入保持较快增长。根据国家统计局数据,我国研究与试验发展(R&D)经费由 2010 年的7,063 亿元增长至 2019 年的 21,737 亿元,年均复合增长率达 13.30%。目前,我国研发经费支出规模已经位居全球第二,仅次于美国。

  同时,随着生物技术在引领未来经济社会发展中的战略地位日益凸显,国家先后出台一系列鼓励政策和措施,积极鼓励全社会在生命科学领域进行研究,中国生命科学领域的研究资金投入迅猛增长,由 2015 年的 434 亿元增长至 2019 年的 866亿元,年复合增长率高达 18.8%。

  成果转化和中小型生物科技公司的崛起成为工业客户新特征。近些年,生命科学研究快速发展,特别是在免疫、基因等细分领域,不断有研究成果转化为“重磅炸弹”的药物。令人瞩目的商业化成功先例,驱使基础研究更快地进入商业化阶段,从而推动了生命科学研究的发展。随着化学新药开发难度逐渐增大和生命科学研究的发展,生物药已经成为医药市场增长的主要推动因素,众多中小型生物科技公司也开始涉足生物药的研发。为了发现更多的新机制、新靶点,这些生物科技公司也更加注重研发投入。

  同时,我国 R&D 经费投入从活动主体上来看由企业、政府属研究机构及高等院校组成。其中,企业是 R&D 经费投入的绝对主力,2018 年度全国 R&D 经费支出中企业占比达 77%。因此工业端客户是国内试剂厂商不可忽略的一块。

  相较于科研客户的需求分散、价格敏感度较低,工业用户的需求往往更大,从而对于供应商而言更易大规模生产,形成规模效应。并且工业客户出于成本考虑对产品的价格也更为敏感,相对应的对于品牌溢价关注度更低。因此更容易进行国产替代。

  以百普赛斯招股说明书中披露的客户在选取供应商时主要的考察指标可以清晰看出工业客户和科研客户的差异。工业客户对产品质量、产品供应稳定性及后期技术支持服务要求高,相对科研客户,具有品类更集中、批量更大、频次更高的采购特点。

  参考 IVD 原料市场,国产替代进行时。体外诊断原料主要指酶、抗原、抗体等体外诊断试剂的关键原料,下游客户为 IVD 厂商。从市场格局来看,虽然进口产品依然占据体外诊断试剂原料市场的主导地位,但国产产品发展速度较快,2015-2019年的年均复合增长率达到 30.6%,高于进口产品的增速。随着国内企业技术水平的不断提升以及对生物科技产业供应链本地化重视程度的不断加强,预计国产体外诊断试剂原料市场规模将以 23.3%的年均复合增长率增加到 2024 年的 27 亿元,占比达到 13.5%,逐步实现进口替代。

  科研试剂与 IVD 原料行业有很多相似之处,尤其是在面对成本控制力度大科研试剂的工业端。

  目前本土企业的生物试剂企业所占市场份额较低。随着本土企业科研能力的提升、产品质量的提高、业务水平的进步,其产品将会逐渐实现对进口产品的替代,提高市场占有率,而整体行业也将减少对于进口产品的依赖。

  并购铸就海外龙头。欧美等发达国家的生命科学试剂行业在发展初期,中小型家族企业盛行,行业集中度较低。自上世纪 80 年代起,欧美生命科学试剂行业开始进入产业整合期,并购重组频发,德国默克(Merck KgaA)、赛默飞(Thermo-Fisher)、丹纳赫(Danaher)、艾万拓(Avantor)等一大批生命科学试剂企业通过不断整合获得迅速成长。

  在行业发展和不断成熟的趋势下,各大公司积极寻求横向、纵向的联合,并购整合已经成为试剂行业发展的潮流,从而增加生物试剂整体市场的集中度。

  丹纳赫公司成立于 1984 年,经历 35 年发展壮大,现已成为全球领先的工业及医疗设备制造商,公司产品及其服务涵盖生命科学、医疗诊断、环保以及产品编码等。成立 30 多年以来,丹纳赫累计进行了超过 400 次并购重组,超过 50%的收入是通过并购得来。

  丹纳赫强劲的并购及管理能力也得到资本市场认可, 25 年累计涨幅达到年累计涨幅达到 6524%。

  阿拉丁专注于研发、生产及销售科研试剂,业务涵盖高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域,同时配套少量实验耗材。

  分析色谱试剂分类:分析试剂,分析标准品,气相色谱,高压液相色谱,离子传感器材料,树脂与 LC 分离介质,溶剂等。

  高端化学试剂分类:不对称合成,催化和无机化学,化学生物学,香精香料,杂环砌块,有机砌块,有机金属试剂,特殊合成,稳定性同位素产品。

  生命科学试剂分类:生化试剂,癌症研究,细胞生物学,细胞培养,血液学和组织学,代谢组学,微生物学,分子生物学,营养学研究,植物生物技术,蛋白组学等试剂。

  材料科学试剂分类:替代能源,生物材料,金属和陶瓷科学,微米/纳米电子材料,纳米材料,有机和印刷电子学,高分子科学。

  公司主营业务为科研试剂和配套实验耗材,2021 年收入分别为 2.74 亿元、0.07亿元,科研试剂占主营业务收入的 95%以上。而科研试剂根据产品性质和下游应用领域可划分为高端化学、生命科学、分析色谱和材料科学四大部分,其中高端化学试剂为公司收入的主要来源,近三年占主营业务收入的比例分别为 56.7%,51.8%和 51.4%。

  主营业务中科研试剂业务同比增速为 26.2%。主要是 2021 年公司实验室的实验逐步摆脱了疫情的影响步入正轨,因此科研试剂尤其是化学试剂收入开始恢复到疫情前的增速。而配套实验耗材业务遭遇了 34.9%的下滑。

  2021 年科研试剂和配套实验耗材的毛利率分别为 62.8%、33%,与 2020 年基本持平,而与 2020 年前对比出现下滑。主要是国内企业自 2020 年 1 月 1 日起执行新收入准则,其中将原计入销售费用的“运输费用”以及“运输打包耗费”等计入“合同履约成本”,由销售费用转入主营业务成本中计量,导致营业成本提升,从而毛利率下降。会计计算准则调整后的两年数据基本保持稳定。

  化学科研试剂是一种引起化学反应的单质或化合物,也用于测试反应是否发生。在科研活动中,“反应物”和“试剂”经常互换使用。公司擅长药物化学、有机化学、化学生物学等领域,备有超过 2.2 万种化学试剂常备库存产品。

  生命科学类试剂主要用于研究生物体内发生的化学反应和相互作用,被应用于研究细胞中的蛋白质、碳水化合物、脂类、核酸以及其他生物分子等组分的结构和功能,也广泛用于研究蛋白质各项化学性质和酶促反应。试剂在促进生物学领域的发展中发挥着重要的作用。例如在生物制药研发领域,siRNA、抗体等生化试剂会影响药物靶标,虽然无法用作药物,但却经常是药物发现的起点。公司目前能够提供超过 4,800 种生命科学试剂产品,被广泛用于基因组学、蛋白质组学、代谢组学、糖组学等研究领域。

  分析色谱用于分析物质的组分与结构,定性或定量分析化学物质成分,确定分析物结构。分析色谱试剂属于填料、标物或特征显现类的应用型试剂。

  材料科学是研究材料的制备方法、加工工艺、微观结构与宏观性能之间相互关系的学科。材料科学试剂侧重于新型材料的合成与制备、材料的改性和新型材料的收集,为科研活动提供研发素材。

  在科研试剂领域多年的研发、生产、销售的经验基础上,公司于 2015 年上线“芯硅谷”品牌实验耗材作为试剂产品的配套产品,委托 OEM 厂商进行生产(部分产品系公司自行设计开发并申请相关专利),作为科研试剂的配套产品为客户提供一站式便捷采购体验,增强了客户粘性。公司目前提供超过 1,300 种实验耗材,包括安全防护(防护服、口罩、手套、护目镜等)、玻璃器皿、仪器工具、色谱耗材和细胞工厂等产品,是公司试剂类产品的配套补充。

  主要依托于自身电子商务平台进行线上销售,经过多年沉淀,积累了丰富的电商平台建设经验,近年来网站流量和访问量节节攀升,直接带动了销量的增长,根据全国化学试剂信息站的跟踪统计,在 2020 年度国内科研试剂企业电商平台排名比较中,公司各个季度全部位列第一,具有领先的行业地位。

  公司自主电商平台 SKU、总订单数、总订单金额、月度活跃用户数、注册用户数及公司平均用户收入逐年增长,与公司主营业务收入规模不断扩大的态势相吻合。同时,平均订单金额有所下降,主要系随着公司产品种类的日益丰富,物流配送的日益便捷,客户向公司采购日益频繁,订单数量不断上升,平均订单金额有所下降。此外,公司平均用户收入逐步提升,主要系报告期内公司销售集中度有所提高,经销收入占比不断上升。

  公司线C 模式(包括京东商城、天猫商城和喀斯玛商城)和内采平台模式销售流程基本相同,终端用户在第三方电商平台上下单后公司销售人员需进行订单“转录”,即将第三方电商后台对应的订单信息在公司 ERP 系统上进行 EDI 数据导入,后续流程与客户在公司自主电商平台上自主下单不存在明显差异。公司充分利用第三方电商平台的流量资源,促进公司产品的线上销售,进一步拓宽了营销渠道。

  科研试剂研发生产企业主要利用不同的配方及工艺制备达到试剂级别的各类物质,因此掌握制备方法越多的企业,可以生产的试剂品种越多,技术实力和市场竞争力就更强。公司在科研试剂领域有着十余年的研发、生产经验,目前掌握科研试剂成套制备方法。

  公司高度重视对研发人员的自主培养和外部引进,研发技术人员保持在 70 名以上,占公司总人数比例超过 20%,2021 年研发人员数量增长明显。公司根据行业及自身特点制定了形式多样的人才激励政策和绩效考核制度,为研发人员提供了丰厚的薪资待遇和良好的职业发展空间,核心技术人员及主要研发骨干均持有公司股权,激发了研发人员的主观能动性,技术研发骨干团队近几年保持稳定,为公司技术创新保驾护航。

  公司和被德国默克(Merck KGaA)以 170 亿美元收购的美国西格玛奥德里奇(Sigma-Aldrich)在业务模式方面较为相似,二者科研试剂产品线均覆盖高端化学、生命科学、分析色谱和材料科学四大类,也都配备了少量实验耗材。但两家公司的差异主要是规模方面的差异,表现为产品规模差异、收入规模差异、客户规模差异等。西格玛奥德里奇(Sigma-Aldrich)目前拥有超过 13 万种科研试剂,而公司目前库存商品虽然已经超过 3.3 万种,但与其相比仍有较大差距。

  但公司自主研发的部分科研试剂产品达到国内领先水平,甚至已经达到或者超过国际先进企业西格玛奥德里奇(Sigma-Aldrich)的同类产品。未来,依托于成熟的研发工艺体系,公司加快新产品研发,尽快缩小与国际一线企业的差距。目前已经有多项技术达到国际先进水平。

  科研试剂对储存条件要求严格,不同品类产品的温度、湿度、光线及通风等储存要求有所不同,如生物活性小分子、蛋白质、酶等生物试剂须储存在恒温或超低温环境下才能持续保持生物活性,不当存放将导致试剂失活,影响实验效果。

  2021 年 9 月,阿拉丁华南仓、西南仓建设完成并投入运营,实现全国四大仓库(华东仓、华南仓、华北仓、西南仓)同步发货。阿拉丁华北、华南、西南三大仓库加上海生产基地总面积超过 70000 ㎡,仓储类型涉及甲类、乙类危险品仓库、丙类仓库;常温库、4-8℃冷藏库、及-20℃冷库,且满足危险化学品防火、防爆、防中毒、防泄漏等特殊储存要求。可存储产品包括各类化学、分析、材料科学、生物试剂、实验室通用耗材及小仪器等,常备试剂库存超过 4 万余种,备库产品超过 200万余件。最大限度缩短全国各地的物流配送时间,实现全国大部分省份订货“当日达”,保证产品运送及时性,提升科研效率。

  阿拉丁是集研发、生产及销售为一体的科研试剂制造商,业务涵盖高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域。通过多年的行业深耕和技术积累,公司已经是国内品种最齐全的供应商之一。公司 2021 年进行了第二类限制性股票激励绑定核心员工。激励计划授予限制性股票的考核年度为 2022-2025 年四个会计年度。触发目标为较 2021 年收入,增长率 CAGR 为 20%,而目标值为 CAGR30%。相较于公司 2016-2020 年收入 CAGR 的 23%具有加速性。

  随着科学研究的不断探索和支出的不断提升,科研服务市场规模也在快速提升,根据各方数据汇总预测 2020 年国内市场规模约 1300 亿人民币,增速约为 10-15%。其中预计国内重组蛋白 2024 年市场规模将达到 19 亿元,复合增长率为 17.9%。行业发展内驱外拓逻辑清晰。科研试剂(高端化学试剂和生物试剂)具有外资市占率高、产品种类多、客户需求分散等特点,行业未来发展方向明确清晰:针对不同客户群体的内部驱动增长+受益于疫情和上市的雄厚资金而带来的行业并购外拓预期。

  阿拉丁专注于研发、生产及销售科研试剂,业务涵盖高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域,同时配套少量实验耗材。公司主要依托于自身电子商务平台进行线上销售,根据全国化学试剂信息站的跟踪统计,在 2020 年度国内科研试剂企业电商平台排名比较中,公司各个季度全部位列第一,具有领先的行业地位。

  我们预计,公司 2022~2024 年收入分别 3.8/5.1/6.7 亿元,分别同比增长32.8%/32.2%/32.4% , 归 母 净 利 润 分 别 为 1.3/1.7/2.3 亿 元 , 分 别 同 比 增 长39.3%/36.7%/35.6%,对应估值为 55X/40X/29X。考虑到行业景气度提升,进口替代和扩张加速预期,结合公司本身的优秀业务能力,首次覆盖,给予“买入”投资评级。风险提示:

  外资企业控制着国内科研试剂市场 绝大多数的市场份额,国产生物试剂公司与外资品牌仍有较大差距,激烈的市场竞争环境可能导致进口替代不及预期。

  科研试剂行业处于科研、医药、设备等多数行业的上游,存在受相关行业政策变动所导致的行业增速、竞争格局等行业发展不及预期。

  科研试剂行业竞争格局相对分散,国内科研试剂市场主体以经销商和贸易商为主,未来可能代理外资品牌品种增多,导致行业竞争加剧的风险。请您关注,了解每日最新的行业分析报告!报告属于原作者,我们不做任何投资建议!如有侵权,请私信删除,谢谢!

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